당신은 투자자이십니까? 트레이더이십니까?

by 오동나라 2020. 3. 7. 03:36

먼저, 투자할 것인지 트레이딩 할 것인지 선택하라!

주식투자에 앞서 본인이 Investing과Trading중 무엇을 더 선호하고 진행할 것인지 정해야 한다.

왜냐하면 본인이 누구냐에 따라 어떤 전략을 취할지, 어떤 원칙을 가지고 주식시장에 임할지가 정해지기 때문이다.

개인 투자자가 이러한 기초적인 원칙부터 정립하지 못하여 일관성 없는 투자를 하다 보면 진짜 투자자와 진짜 트레이더들의 좋은 먹잇감이 될 가능성이 높다.

투자와 트레이딩은 스타일의 차이이지 좋다, 나쁘다의 개념은 아니다.

아래는 투자자와 트레이더를 구분한 표이다.

	투자자	트레이더
분석방법	기본적 분석	기술적 분석
수익 철학	기업이 이익 낸 것을 지분만큼 나누어 먹는다.	매수와 매도의 차익으로 이익을 낸다.
투자지표	재무제표, 기업이익 등	차트, 수급, 투자심리 등
투자 포인트	기업의 내제 가치	주식 가격
매매시점	주가가 쌀 때 투자한다. 기업의 내제 가치 (P)를 분석하여 P> P 이면 매수한다.	주가가 오를 때 산다. 주식이 인기가 많아졌을 때 산다. 모멘텀이 생겼을 때 산다.
주가 하락 대응	P*> P라면 추가 매수한다.	사전에 정한 하락률 밑으로 떨어질 시 손절한다. (손절이 중요하다)

P*:기업의 내제 가치(Fundamental Value)로써 실제 이래야만 하는 가치
P:시장에서 거래되는 주식 가격

벤저민 그레이엄과 워런 버핏 등 가치투자로 엄청난 자산가들의 영향으로 가치투자만이 유일하고 올바른 투자 방법으로 인식되고 있는 경향 있는데 트레이딩 또한 주식시장에서 수익을 낼 수 있는 방법 중에 하나이다.

기업의 성과를 통해 투자자는 배당이나 주가 상승에 따른 수익을 챙길 수도 있고

어떤 투자자는 기업의 성과에 상관없이 주가 상승과 하락에 따른 또 다른 투자자와의 거래를 통해 차익을 챙길 수 있다.

주식투자란 무엇을 의미하는 것일까?

단순히 좋은 기업의 지분을 사는 것일까?

엄밀히 말해서 우리가 하는 대부분의 주식투자는 위 그림의 노란색 부분과 같이 다른 투자자와의 교환일 뿐이다.

투자자들이 한 가지 흔히들 착각하는 것이, 좋은 기업의 주식이 좋은 주식이라고 생각하는 것인데 틀린 생각일 수도 있다.

벤저민 그레이엄의 「현명한 투자자」를 보면 시가총액보다 청산가치가 더 높은 주식에 투자하라고 한다.

청산가치:기업을 지금 당장 팔면 얼마나 받을 수 있을까에 대한 가치

이는 NCAV(Net Current Asset Value)라고 하며 전형적인 가치투자 방법이다.

자산 300억, 부채 100억, 자본 200억, 그리고 시가총액이 50억 인 기업이 있다고 치자.

NCAV의 논리는 기업을 당장 현금화시켜서 팔 수 있는 가치가 얼마인지 계산하는 데에 있다.

그래서 유동자산(더 보수적이게 계산하면 매출채권과 재고자산도 유동자산에서 뺀다)에서

부채를 뺀 가치(P*)를 시가총액(P)과 비교하여 P*> P 면 기업의 주가가 싸다고 판단하고 투자하는 것이다.

NCAC 전략에 따르면 100억 (유동자산 200억 - 부채 100억)이 순수한 기업의 가치이고 시가총액인 50억보다 크므로 본 기업에 대해 투자 결정을 내린다.

이런 기업이 있기는 한 거야라고 물으신다면 실제로 존재한다.

사무기기 유지보수 및 렌탈 사업을 영위하고 있는 신도리코는 유동자산에서 부채를 뺀 값이 시장가치보다 크다.

그렇다면 신도리코를 투자해 볼까나?

아래 표에서 NCAV를 이용한 신도리코의 주가는 5만 6천 원이고 현재는 3만 9천 원이니

NCAV에 의하면 신도리코는 40% 이상 저평가되어 있다고 판단할 수 있다.

NCAV는 이론적으로 이상적인 투자 방법이나 현실에선 통하지 않을 때가 많다.

신도리코의 순자산은 꽤 오랫동안 시장 가격을 상회해 왔는데

주가 모멘텀을 보면 3년 동안 쭉~ 하락세를 이어온 걸 볼 수 있다.

이유를 추정해보면 신도리코의 새로운 사업이 없고 기업에 대한 미래 불확실성이 가장 큰 원인일 것이다.

또한, 개인투자자가 점점 꺼려지는 주식이 되고 있는 것도 한몫할 것이다.

개인투자자는 주식투자를 통해 기업의 지분을 일부 소유하기는 하지만 기업 내 실질적인 경영에는 관여를 할 수 없고

즉, 투자자는 기업의 일부 유형자산을 정리해서 수익을 돌려줬으면 좋겠지만 기업 지분을 1% 조차 가지지 못한 개인투자자들의 요구가 반영될 가능성은 적다.

기업은 계속 경영을 위해 의사결정을 하고 투자자는 투자 수익을 추구하기 때문에 서로 입장 차가 존재한다.

본 내용은 사경인 회계사님의 "사경인 TV"를 참고하였습니다.