2022-05-23 시황리포트

> 시장전반

나스닥 +1.3%에서 -3%까지 변동성 확대 

옵션만기일과 장 중 리세션 우려

제임스 불러드 인터뷰 이후 지수 급반등 

- '연말까지 3.5% 금리인상... 인플레 잡으면 내년부터 다시 인하 가능

 

AMAT(-3.86%)

서플라이체인 병목 / 컨센 하회

공급 차질 장기화 전망 / 3Q 가이던스 컨센 하회

 

1) 이번 분기 중국 봉쇄 공급 차질 영향은 1.5억달러 추정

- 감안 시 컨셉 부합 

2) 3Q 매출 가이던스 QoQ 플랫 제시 $6.25B

- 범위 +_400M로 갭이 크다 = 불확실성 크다  

 

>코멘트

미국 유통업체들(타겟 / 월마트 / 코스트코 등)은 한국과 다르게 직접 매입해서 판매하는 비중이 높다. 

(한국은 입점 후 임대 수수료를 수취하는 구조)

 

그러한 이유 때문에 이번 1분기 미국 유통업체들의 실적이 매우 쇼크로 나왔고 이는 인플레가 전반적으로 이루어 지고 있음을 보여줬다. 

 

어찌보면 1분기는 유통업체들 중심으로 이익이 크게 훼손 (더욱이, 이들은 2분기 가이던스도 베어하게 제시했다)되었다면 2분기는 타 산업 전반적으로 쇼크가 이루어 지지 않을까하는 우려가 있다. 

 

즉, 1분기 유통업체의 부진한 실적이 2분기 타 산업의 실적일 가능성이 높고 ASP 전가가 가능한 기업들의 포트폴리오 구성 중요성이 더욱 커졌다고 생각한다. 

 

QoQ 실적 성장이 가능한 기업 위주로 구성하자

 

금요일 지수 회복의 주요 원인으로 불러드의 비둘기적 발언인데 이 사람의 스텐스 변화가 경제 상황의 반전이라고 보기는 어렵다. 

 

불러드는 올해부터 투표권을 얻었기 때문에 과거에 더욱 매파적 성향이 컸을 가능성이 높기 때문이다. 

 

지금은 직접적인(?) 이해 당사자이기 때문에 완화적이 된 것같다. 

 

저가 매수로는 가능할 것같은데 다음 CPI 보고 가자라는 생각인것 같다

 

AMAT 실적을 보면, 반도체 기업들의 중국발 공급망 이슈는 진행중인 것으로 보이고 수요가 좋다는 것은 확인했으나 그게 언제쯤인지를 알리는 시그널은 없는 상태이다. 

 

반도체 좋다 / 그런데 시그널이 부족하다 

 

단기 키워드
- 실적 보다는 밸류에이션에 초점
- 2분기는 외형성장(매출 증가율) 높은 기업 선호

- 2분기 ASP 전가 가능 기업 선호 

- QoQ 실적 성장 가능 기업 선호 
- 모멘텀 + 실적 + 밸류에이션 중요
- 인건비 상승 업종 숏 ex) 시공사 / 플랫폼 / 게임 등
- 삼성전자 수급 중요 / 대형주 장으로의 변화 감지가 핵심
- 돈 못버는 성장주 숏
- 내수 및 미국향 수출 기업 포트폴리오 집중 선호

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