✔️2022-03-23 시황리포트 #건설 투자포인트 환기

> 시장전반

S&P500 1.13%, 다우 0.74%, 나스닥 1.95%, 러셀2000 1.08%

금리 상승 지속에도 불구, 유가 소폭 하락하며 저가 매수세 유입

중국 정부, 중국ADR기업에 대한 SEC에 추가 감사 자료 제출 허용 

중국ADR 상장폐지 우려 축소로 강세 

 

알리바바(+11%)

자사주 매입 규모 $150억에서 $250억으로 상향

현재까지 $9.2B 집행

 

테슬라(+7.9%)

니켈 -9.8% 급락세 지속 

기가팩토리 완공으로 생산량 확대 기대감  

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> 건설 투자 환기 

 

정책 구체화 전까진 대형건설사 투자 관망

현시점에선 건자재가 더 편안 

 

# 주택사업 투자포인트 포커싱

GS건설 > DL이앤씨 > 현대건설 > 대우건설

 

# 현대건설

연간 만세대 공급 -> 최근 2~3년 3만세대 공급 -> 올해 5만세대 목표 

 

# 해외사업 투자포인트 포커싱

삼성엔지니어링 > 대우건설 >= 현대건설 

 

# 삼성엔지니어링 

삼엔은 국내 캡티브가 있어 과거 산업 불황에도 불구하고

재무구조가 타 글로벌 EPC 기업들 대비 탄탄

 

현재 EPC 산업이 턴하는 국면에서

공격적인 수주 전략을 펼칠 수 있는 EPC는

글로벌하게 삼엔밖에 없음

구조조정으로 과거 대비 1인당 생산액을 증대시킨 상황   

 

# 1분기 건설사 실적 프리뷰 

환경자체가 우호적이지 않았음

원자재 가격 상승 + 분양 및 착공 지연 등 

실적은 보수적으로 보는 게 맞음 

 

밸류에이션

PBR 1.5배 수준으로 타건설사 0.6~8배 비해 높음 

과거 시총대비 수주잔고로 밸류에이션을 하기도 했으나 

대량 수주가 가시화되기 전이기 때문에 이는 관망 

업황 턴 + 수주 증대 방향성 확인하면 고밸류에 매수 및 중장기적으로 끌고갈만한 기업 

 

# 건자재

내수의 상황상 건설사 보다 편함 

건설수주 자체가 높고

기성액과 수주액의 차이가 커진 상황 때문 

 

*기성은 = 공사 진행률

 

수주와 기성은 동행하는게 일반적이지만

작년 수주는 최고치를 달성했지만 기성은 크게 증가 못함 

즉, 공사가 지연됐다는 것을 의미 

 

리스크 

코로나 영향으로 외노자(인력) 부족 

원자재 가격 상승

수급 불균형 장기화 

가격을 전가시킬수 있는 건자재면 주가 차별화  

 

대표적으로 거론되고 있는 시멘트 업체

7개 기업 과점 산업

합병 등으로 실제 5개 기업이 과점 

최근 러시아산 유연탄 대신 비싼 호주산으로 생산했기 때문에

원가부담 상승 -> 비용 전가 가능성 높음 

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